counter?id=2204607;js=na Управление валютным риском
logo
logo

Хеджирование. В действительности, управление возможными валютными потерями означает минимизацию и в идеале нейтрализацию всего валютного риска, связанного с данной торговой или финансовой транзакцией. Эта цель достигается хеджирование - компетенцией существующей подверженности валюты риску и потерь или убытков, связанных с этим, - обратной сделкой такого же объема и с тем же сроком. Пример такого хеджирования, включающего торговую сделку, рассмотрен ниже.

Пример хеджирования: Корпорация ABC, США подписала контракт с XYZ AG в Германии на поставку большой компьютерной системы. Цена контракта - 25 миллионов DM. По условиям контракта XYZ должна совершить платеж в полной сумме в пользу ABC через год после заключения контракта (10 августа 1994г.). ABC желает конвертировать марки в доллары, после поступления платежа от XYZ. Не зная, каков будет курс марки 10 августа 1995 года, компания сталкивается с валютным риском, который она желает хеджировать, т.е. исключить. Это можно сделать двумя способами:

  • Форвардное хеджирование. Можно продать 25 млн. марок на форварде с поставкой 10 августа 1995 года по годовому форвардному курсу 1 марка = 0.5940 доллара, что дает ABC 14 850 000 долларов 10 августа 1995 года (текущий курс спот 1 марка = 0.60 доллара). ABC, конечно, не знает, каков будет курс спот марка/доллар 10 августа 1995 года; заключив этот контракт, компания лишь уверена, что получит 14 850 000 долларов. Если собственный прогноз фирмы предполагает курс спот 10 августа 1995 года выше чем 0.5940 доллара, то фирма может решение не хеджировать, т.е. сохранить валютный риск.
  • Хеджирование денежного рынка. Предположим, новые процентные ставки по депозитам в марках и долларах равны 5% и 4% соответственно. ABC берет кредит в марках, 25 млн. под 5% = 23.8 млн. марок (современная стоимость) на один год и продает полученные деньги по текущей ставке спот марка/доллар 1 марка = 0.6 доллара (19.28 млн. долларов). Сумма в 14 280 000 инвестируется под 4% годовых на денежном рынке США и дает 14 850 000 долларов в виде суммы погашения и процентов. В то же время, ABC покупает 23.8 млн. марок форвард с поставкой 10 августа 1995 года по форвардной ставке DM = 0.5940 USD (14.1372 млн. USD) с тем, чтобы хеджировать первоначально заимствованную сумму в немецких марках. Кроме того, ABC получит от XYZ, 10 августа 1995 года, 25 млн. DM по контракту о продаже и поэтому она продает эту сумму форвард против долларов по годовому форвардному курсу DM = 0.5940 USD (14.85 млн. USD). За счет использования хеджирования рынком, ABC заработала дополнительно 0.1428 млн. USD; это - разница между первоначальной долларовой выручкой, полученной от спот- продажи 23.8 млн. DM (14.28 млн. USD) и стоимостью форвардной покупки 23.8 млн. DM (14/1372 млн. USD).

ABC возможно решит использовать альтернативу, таким образом получая преимущества от использования процентного арбитража: возможность получить валютную прибыль на основе одновременной покупки (например, форвардной) и продажи (спот) иностранной валюты. Страна с более высокими процентными ставками предлагает более привлекательную доходность инвестиций (конкретно в финансовые активы), чем страна с меньшими процентными ставками и поэтому испытает более сильный спрос на свою валюту на рынке спот в сравнении с другой страной. И наоборот, инвесторы, желающие хеджировать свои иностранные инвестиции, будут делать это, продавая форвард стоимость своих инвестиций в иностранной валюте, таким образом увеличивая предложения и подвигая вниз форвардный курс. Связь между процентными ставками и валютными курсами сейчас установлена: чем больше дифференциал ставок ссудного процента между странами, тем выше курс спот и тем больше дисконт форварда против курса спот по валюте страны с более высокими ставками ссудного процента. Следовательно, без учета внеэкономических (политических) факторов, дифференциал ставок ссудного процента определяет направление денежных потоков и, соответственно, валютные курсы.

Опытные валютные трейдеры быстро используют возможности арбитража на споте и, реализуя немедленные преимущества, связанные с ними при вступлении в арбитражные сделки, почти одновременно восстанавливают равновесие, или процентный паритет на рынке.

Транзакции по процентному арбитражу ограничены по своей природе только крупными международными банками и мультинациональными корпорациями, вовлеченными на регулярной основе в крупномасштабные валютные сделки, такие как мультинациональные нефтяные и зерновые (по торговле зерном) компании. На данной стадии, они еще не подходят банкам бывшего Советского Союза. Тем не менее, те банки, в которых растут объемы валютного бизнеса, должны быть осведомлены об этих сделках, ведущихся пока преимущественно западными банками с тем, чтобы быть знакомыми с часто сложными и потенциально рискованными валютными рынками.

Валютные свопы. Для того, чтобы хеджироваться против валютного риска, банки, как равно и нефинансовые компании могут заняться валютным свопом. Валютный своп напоминает параллельные кредиты, в которых две стороны в двух различных странах соглашаются предоставить равновеликие кредиты с одинаковыми сроками погашения, но выраженные в соответствующих валютах, местному заемщику, указанному иностранной стороной. Валютный своп - просто соглашение, согласно которому две компании обязуются купить/продать валюту по ставке спот т совершить обратную сделку в заранее оговоренную дату в будущем по той же ставке спот. В отличие от параллельных кредитов, свопы не включают платеж процентов.