counter?id=2204607;js=na Систематический риск или бета
logo
logo

Одним из понятий, используемых в измерении отраслевого риска (также как и риска, связанного с компанией), является систематический риск, т.е. уровень колебаний, или отклонения, в результатах деятельности отрасли по отношению к результатам деятельности рынка или всей экономики. Эта разновидность риска, обозначаемая в статистическом анализе греческой буквой (Р), может быть определена для каждой отрасли (или фирмы), соотнося данные об индустрии с одной или несколькими переменными величинами рынка. Очевидно, что этот процесс требует обширной и надежной базы данных, собранной за значительный период времени. Вкратце, индустрия с показателем бета, равным «1», имеет колебания состояния, равные колебаниям рынка в целом, в то время, как менее изменчивая отрасль покажет результат меньше 1, а более колеблющаяся - больше 1. В терминах риска, чем выше показатель бета, тем выше риск, связанный с этой отраслью (для потенциальных инвесторов). Пример оценок бета по некоторым крупнейшим отраслям приведен в Приложении 15.

Должны быть сделаны два наблюдения относительно бета. Первое, величина бета для данной отрасли будет меняться со временем и в особенности в ходе делового цикла. Поэтому в качестве совета можно предложить индицировать дату (год), для которой были определены значения бета. Во-вторых, могут быть различия в опубликованных значениях бета по конкретной отрасли в данный год, в связи с использованием разных переменных для измерения бета. Тем не менее, расхождения обычно малы и не влияют на направление бета.

Предсказание состояния отрасли в будущем - например, в терминах оборачиваемости и нормы прибыли - можно осуществлять с помощью
регрессионного анализа (включая бета), при условии, конечно, что есть необходимая информация. Такая процедура не ожидается от банкиров, но частные и официальные агентства, которые обязаны собирать и анализировать статистические данные компаний и отраслей, должны проводить ее.

Если описанный ранее количественный подход, включая определение показателя бета с применением регрессионного анализа, невозможен, то можно рассмотреть, в качестве альтернативы, специальные факторы, связанные с данной отраслью. Двумя примерами таких факторов могут быть стадия жизненного цикла, на которой находится отрасль, и структура конкуренции в отрасли.

Отраслевой жизненный цикл может быть разделен на несколько стадий, каждая из которых будет иметь свои характеристики в плане настоящих и будущих темпов роста продаж, доходов или других уместных показателей, (см. Приложение 16). Различные стадии роста можно считать отражающими различные степени отраслевого риска на протяжении жизненного цикла отрасли. Эта взаимосвязь может быть отражена подбором значений бета.

Внутриотраслевая среда конкуренции является дополнительным источником информации о силе и жизнеспособности фирм в данной отрасли по отношению к фирмам в других отраслях. Она является, следовательно, показателем риска. Характеристики данной среды включают:

  1. степень ожесточенности текущей ценовой и неценовой конкуренции;
  2. легкость или сложность вхождения в отрасль (и выхода);
  3. существование или нехватка близких и конкурентоспособных по цене заменителей;
  4. рыночная сила покупателей;
  5. рыночная мощь поставщиков;
  6. политическое и социальное окружение.

Все из вышеперечисленных факторов будут оказывать влияние на способности фирмы манипулировать объемами продаж и регулировать норму прибыли и, таким образом, на ее финансовую силу и жизнеспособность. Очевидно, что, как и почти во всех ситуациях, затрагивающих существование фирмы, вышеперечисленные условия могут стать предметом резких и неожиданных изменений. Короче говоря, степень отраслевого риска, включающего заемщиков и кредиторов, не статична и заслуживает продолжительного и пристального внимания.

В станах бывшего Советского Союза, где приватизация имеет различные степени развития, дискуссия об отраслевых рисках может не найти своего применения. Тем не менее, несмотря на то, что в настоящее время на многие вопросы нет ответов, эти процедуры оценки риска являются базовыми в современной рыночной экономике. Короче говоря, для того, чтобы свести к минимуму подверженность ненадлежащему риску и принимать хорошо обоснованные кредитные решения, банки в бывшем Советском Союзе должны составить хорошо структурированные политики по кредитам и разработать процедуры, основанные на знании и понимании, как их клиентов, так и их отраслей.