Исследования английского экономиста А. Филлипса покази, что динамика темпов роста средней денежной заработной платы и уровня безработицы противоположна. Графическую интерпретацию этой зависимости называют кривой Филлипса.

Классическая кривая Филлипса демонстрирует, что любое прительство стоит перед альтернативой: в случае если целью провимой политики является снижение уровня безработицы, «платой» за это будет ускорение темпов инфляции, и наоборот, решить зачи сокращения инфляции невозможно без увеличения уровня безработицы.

Однако 70 — 80 гг. XX в. в развитых странах были отмечены одновременным ростом инфляции и безработицы. Представители монетаристской теории (М. Фридмен и Э. Фелпс) объяснили это явление с помощью теории адаптивных ожиданий.

Они отметили, что в своих представлениях об ожидаемом уровне инфляции экономические субъекты базируются на проом опыте. Инфляция будет сопровождаться расширением проиодства и занятости только в случае, если ее ожидаемый уровень ниже фактического, т.е. лишь в краткосрочном периоде, пока экономические субъекты не скорректировали свои инфляциоые ожидания. При длительном применении государственной стабилизационной политики работники и фирмы адаптируются к новым темпам инфляции, ожидают их. Работники выдвигают требования по повышению номинальной заработной платы с учом новых представлений о темпах инфляции, фирмы ожидают роста издержек и повышают цены на свою продукцию, не расшяя производство.

Таким образом, уровень безработицы в долгосрочном периоде становится абсолютно неэластичным к изменению цен. Это — еественный уровень безработицы в экономике полной занятости: попытки снизить безработицу ниже этого уровня приведут в доосрочном периоде лишь к росту темпов инфляции.